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國防軍工行業:股權激勵促進降本增效,重點聚焦央企龍頭-20180521-中信建投-32頁
券研究報告·行業動態股權激勵促進降本增效,重點聚焦國防軍工央企龍頭本周核心觀點1、5月15日,中航沈飛發布《A股限制性股票激勵計劃(第一增持期),》擬向董事、高管以及管理和技術骨干合計92人授予股票407.27維持萬股,占公司總股本的0.29%。中航沈飛作為軍品整機類上市公司,黎韜揚黎韜執業證書編號:執業其股權激勵計劃示范意義重大,標志著核心軍工資產實施股權激勵或已突破體制障礙。2、近年來,航空工業開展了一系列中長期激勵試點工作,旗下上市公司包括中航科工、天虹商場、中航光電、中航電測、貴航股份均開展了股權激勵試點工作。2017年7月,航空工業推出中長期激勵方案,提出對于上市公司要大力推進限制性股票、股票期權等股權激勵。航空工業的激勵方案走在了各軍工集團的最前列,隨著軍工改革的深入推進,其他軍工集團也有望跟進。研究助理:鮑學博發布日期:2018年05月21日3、股權激勵將對軍工央企降本增效起到積極作用,軍品定價機制改革下營業利潤率有望提升。軍品定價機制改革正在深化論證,目市場表現前正在試行的裝備目標價格管理機制下軍品營業利潤率理論上可達20%7.3%或9.7%。股權激勵計劃的實施將提高上市公司員工提升效率、降10%面拐點逐步顯現,外部因素:國防預算增速超預期,2018年中國國防預算達11070億,同比增長8.1%,超出市場預期;內部因素:(1)軍工產業鏈業績迎來拐點,一方面,隨著軍改影響逐步消除,訂單補償效應明顯。2018年軍改對訂單壓制作用將大幅減弱,新裝備定型批產將加速,陸軍、戰略支援部隊等新軍種裝備的訂單補償效應或最為明顯。另一方面,實戰化練兵將加速新裝備列裝,同時有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。(2)軍工體制改革迎來拐點,軍民融合由規劃進入實質落地階段;央企資本運作數量有望回暖;軍品采購與定價機制改革方案有望出臺;首批院所改制有望完成,與資本市場相關度提升;軍工央企股權激勵也將有序推進。5、在標的選擇上,我們認為應首選國家隊龍頭,同時關注民參軍國產替代。國家隊龍頭:重點關注符合“市場化程度高、核心資產占比高、最受益產業鏈業績釋放”三大標準的龍頭公司;民參軍國產替代:重點關注符合“行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁”三大標準的相關行業,主要是軍用半導體、軍用碳纖維、軍用ATE等相關細分領域的優質公司。6、重點推薦組合:國家隊龍頭:中直股份、中航光電、國睿
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上傳時間: 2019-06-18 08:46:13 資料星級: 所屬分類: 房地產融資
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